近期，一系列稳经济、促发展政策密集出台，显著扭转外资对中国经济偏谨慎的态度。8月以来北向资金大幅外流的趋势极大缓解，而市场的低估值可能吸引更多新成立的海外基金抄底中国。
　　有机构指出，当下市场已消化了许多逆风消息，可能会有惊喜出现。
　　外资流速放缓抄底资金出现
　　北向资金流出速度有所放缓。Wind数据显示，8月份有3周北向资金单周净流出均超过200亿元人民币，且第3周单周流出近300亿元。进入9月份，外资的快速流出趋势出现放缓迹象，最近一周净流出低于50亿元，证明近期政府推出的一系列稳定经济和促进市场活力的措施获得资金的支持。
　　摩根士丹利在近日的一份研究报告中表示，国内的通货再膨胀政策正在快速推进，这些自2018年以来最强劲的政策刺激或产生明显效果。摩根士丹利预计，未来3至6个月，中国可能会出台更大规模的宽松措施，并加码特殊再融资债券。预计中国的国内生产总值增速将在第四季度提升到5%。
　　高盛在对政府财政、货币和房地产措施进行粗略计算后发现，这些措施可能使国内生产总值增长率提高约60个基点。
　　不过，摩根士丹利的报告也指出，即使房地产市场稳定并出现周期性增长，政府仍需要进行一系列改革，以取代房地产成为新的增长引擎，带领经济走上更可持续的轨道。
　　除大型投行开始出现唱多论调外，真金白银也有望进一步流入。据外媒报道，高瓴资本可能正在筹集一只为期三年、规模或达数十亿美元的基金，用来买入估值非常便宜的中国股票。
　　据彭博社报道，高瓴与投资者的接触还处于初步阶段，但有多个证据证明，高瓴非常重视当前的投资机会。一是自2020年底以来，代表中国资产表现的恒生指数回撤近40%，在全球主要股指中回撤幅度居前，当下是入手中国资产的好时机；二是高瓴非常擅长逆向投资，2018年市场处于低迷状态时，高瓴就曾为其旗舰基金和价值中国基金募资数十亿美元，且取得了不错的回报；三是一系列刺激措施的推出证明了市场环境改善的空间。中国近几个月采取了一系列措施来提振经济，放宽了对科技公司的政策管理空间，相当程度放开了对低迷楼市的限制，这些举措有利于消费者信心的恢复。而且，自2008年以来，中国首次削减了股票交易印花税，并承诺限制首次股票发行的速度以稳定市场。
　　对经济恢复趋势预期强化
　　外资机构认为，鉴于未来几个月可能会看到更多的宽松政策出台，以及出口去库存压力带动触底反弹，预期中国经济增长将持续温和改善。
　　当前，外资最大的关注点仍在房地产行业和民营企业信心的提振。
　　摩根大通认为，地产政策从实体经济层面看可能会发挥一定效用。调整利率对新房销售的作用可能有限，但对消费会产生一定的提升效果。现在更重要的是看地产领域自下而上的表现，如果销售恢复超过预期，房产股可能会有非常好的表现。
　　消费方面，外资机构认为最初的报复性消费热潮有所减缓，居民情绪和信心仍相当谨慎。相比于消费引领的“V”型复苏，景顺认为，消费的复苏轨迹可能更接近“U”型，且需要较长时间才能实现。
　　多家外资机构提到期待看到更多提振经济的措施出台。投资者和消费者信心的恢复十分关键，现在的支持政策只是第一步。
　　摩根大通认为，随着中国城市化进程的不断成熟，市场重心应该从地产转向服务和创新，这也是目前中国新能源车及数字经济股票表现强劲的原因。
　　对于政策支持的方向，景顺指出，财政刺激方面，预期政策将专注在住房、私人消费和基建领域采取额外的措施，从而对经济产生最直接的影响。此外，政府还可能出台新一轮的基建刺激方案，而资金最有可能来自地方政府专项债券，通过重新发行政府专项债券来推行进一步的财政刺激，电动汽车、替代能源和高科技制造业可能受益。同时，政策制定者可能使用许多其他工具为经济提供缓冲，包括加大基建刺激开支，中国人民银行抵押补充贷款项目和提高政策银行贷款额等。
　　市场方面也存在否极泰来的可能。景顺认为，中国股票已消化了许多逆风消息，可能会出现惊喜。当下，投资者应专注于政策青睐的领域，如电动汽车、替代能源和高科技制造业。
　　摩根大通也认为，现阶段投资中国市场的关注点应该从宏观转向微观，有许多板块值得关注，如电动车、数字科技等。
（文章来源：中国基金报）